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L’Effet des Conflits Géopolitiques sur les Marchés Obligataires

La géopolitique a toujours influencé l'économie mondiale. Cet impact est particulièrement perceptible sur les marchés obligataires, qui sont sensibles aux moindres variations des perceptions du risque par les investisseurs. Analysons de plus près comment les tensions géopolitiques affectent les marchés obligataires.

Conflits Géopolitiques : Un Risque réel pour les Investisseurs

Les conflits géopolitiques, qu’il s’agisse de guerres, de sanctions, de crises sanitaires (comme le covid) ou de tensions commerciales, peuvent introduire de grandes incertitudes sur les marchés financiers.

Cette incertitude s’accompagne presque mécaniquement d’une aversion pour le risque, ce qui conduit de nombreux investisseurs à rechercher des actifs réputés comme plus sûrs.

Par exemple, en mars 2022, alors que c’est un mois en général plutôt propice en termes d’émissions obligataires d’entreprises, la guerre en Ukraine a quasiment stoppé toute activité. Même si on ne pouvait pas parler de fermeture comme au début de la crise sanitaire, quand toutes les levées de fonds s’étaient interrompues pendant presque un mois ; le marché était tout juste ouvert.

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“ le prix des obligations existantes délaissées par les investisseurs, voient leur prix baisser, créant ainsi des opportunités d’investissement  ”
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La Fuite vers la Qualité (Flight-to-Quality)

Lorsque les tensions géopolitiques s’intensifient, il est courant d’observer le phénomène “flight-to-quality”. Les investisseurs se détournent des actifs risqués pour se réfugier dans des actifs perçus comme plus sûrs. Les prix et les rendements s’en retrouvent donc affectés.

Les obligations d’État de pays développés, comme les bons du Trésor américain ou les bunds allemands, sont souvent les bénéficiaires de ce mouvement. Le résultat est une baisse des rendements de ces obligations, car les prix montent.

Par exemple, pour revenir sur l’invasion russe de l’Ukraine en 2022 ; les marchés obligataires ont connu une volatilité très élevée. Ainsi, au début des affrontements, les emprunts d’État de la zone euro ont servi de valeur refuge pour des investisseurs de plus en plus frileux.

La forte demande pour cette classe d’actifs a donc fait baisser les taux d’intérêt des dettes d’état, qui étaient juste avant orientés à la hausse. Logiquement, en Allemagne, le rendement du Bund à 10 ans est redevenu négatif (- 0,07% le 3 mars 2022), ce qui ne lui était plus arrivé depuis fin janvier.

En parallèle, le prix des obligations existantes délaissées par les investisseurs, voient leur prix baisser, créant ainsi des opportunités d’investissement : la baisse n’est pas liée aux résultats économiques des sociétés mais à la crainte liée aux évènements géopolitiques.

Écartement des Spreads de Crédit

Dans un contexte de tensions géopolitiques accrues, les obligations d’entreprise, en particulier celles des marchés émergents ou des entreprises avec une notation de crédit plus faible, peuvent voir leurs rendements augmenter par rapport aux obligations d’État sûres. Cela se traduit par un écartement des spreads de crédit, indiquant une perception accrue du risque. Ces situations créent des opportunités d’investissement puisque cette perception peut être erronée et déconnectée de la santé économique réelle des sociétés concernées.

Les Marchés Émergents à la Loupe

Les pays des marchés émergents, étant plus vulnérables aux chocs extérieurs, peuvent subir de fortes sorties de capitaux en période de tensions géopolitiques. Les investisseurs craignant les répercussions des conflits sur ces économies pourraient vendre leurs obligations, entraînant une hausse des rendements.

L'Impact des Sanctions Économiques

Les sanctions économiques, instrument courant dans les disputes géopolitiques, peuvent directement influencer le marché obligataire.

Un pays visé par des sanctions peut rencontrer des difficultés à lever des fonds sur les marchés internationaux, entraînant une hausse des rendements de ses obligations.

L'Importance des Banques Centrales

Les banques centrales jouent un rôle crucial pendant les périodes de tensions géopolitiques. Leur intervention, que ce soit par des achats d’actifs, des modifications des taux d’intérêt ou d’autres mesures, peut atténuer ou amplifier les mouvements sur le marché obligataire.

Conclusion

Les conflits géopolitiques, bien qu’extérieurs au monde de la finance, peuvent entrainer des répercussions profondes sur les marchés obligataires. Comprendre ces interactions est essentiel pour les investisseurs souhaitant naviguer efficacement et réaliser des profits dans un environnement mondial de plus en plus complexe. La clé réside dans l’anticipation des réactions du marché et l’adaptation en conséquence, tout en restant vigilant face aux risques émergents.

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